最近一段时间，很多小伙伴可能感觉到价值风格又火了起来。但实际上，从去年10月底开始的这轮反弹里，价值风格一直是领涨的。

　　Wind数据显示，2022年11月至今年4月底的半年里，国证价值指数涨幅21.90%，远超同期国证成长指数的4.60%(数据来源：Wind，2022/11/01-2023/04/30)。在这种情况下，价值风格基金的表现也越来越突出。

　　今天就从深度价值型、均衡价值型和质量价值型三个角度，和大家好好盘一盘非常值得关注收藏的5只价值风格基金，背后对应着5位经验老道、风格清晰的价值风格基金经理，其中不乏多位大佬级基金经理。

　　深度价值型
　　深度价值基金经理管理的产品会非常注重安全边际，反映在选股上，多数时候表现为对估值的容忍度相对较低。但在对安全边际的定义上，每个基金经理又有所不同，这让深度价值投资也变得非常丰富。

　　中欧价值发现
　　(A：166005；C：004232)
　　这只产品的基金经理是中欧价值老将曹名长，有着近17年基金管理经验，从2015年开始管理这只产品，长期坚守深度价值投资风格，在选股时看重低估值，对安全边际要求极高。

　　从业十多年来，曹名长见证了一轮又一轮泡沫的吹起和破灭，尤其是2008年的危机中，一些优质公司本身业绩并未出现问题，但也出现了巨大的回撤。这让曹名长认识到，好公司不代表没有风险，即便是小概率事件，也仍会发生。

　　在选股时，曹名长从两方面入手。一是“瑕不掩瑜”型的，即使再好的公司，可能也会有瑕疵，但只要不阻碍其创造价值，那么瑕疵或许就不那么重要；二是在优质公司的市场关注低、估值低时介入，比如一些细分行业的龙头可能因为是小公司，市场关注度不高，这种也值得关注。

　　景顺长城沪港深精选
　　(000979)
　　这个产品的基金经理是鲍无可，他有着近9年基金管理经验，从2016年5月开始管理这只基金一直至今。在他的投资框架里，安全边际始终被放在首要位置。但鲍无可的独特之处在于他对安全边际来源的界定：高壁垒和低估值。

　　鲍无可认为，价值投资者不一定要买低估值的银行或地产。公司壁垒也是安全边际的来源，因为多数企业的未来都是扑朔迷离的，而商业模式优秀和壁垒高的公司，本身就能提供很高的安全边际，如果能够遇上比较低的价格，那么安全边际就会更高。

　　在估值方面，鲍无可很少刻意区分价值股或成长股，也不会刻意追求低估值。他认为，只要公司价格低于价值，这个公司未来值多少钱，和现在价格是否有预期差，这中间的差价就提供了安全边际。

　　2022年整个A股市场大幅下行，景顺长城沪港深精选还是取得了2.24%的正收益，而同期万得普通股票型基金指数的涨幅为-19.86%。(数据来自基金定期报告、wind，2022/1/1-2022/12/31)
　　大成睿享
　　(A：008269；C：008270)
　　这个产品的基金经理是徐彦，徐彦的从业经历非常丰富，从2012年10月开始管理第一只公募基金，后来又管理过社保组合、养老金组合以及私募基金。这样的经历也让徐彦对价值投资的认识更加多元化。

　　和鲍无可强调壁垒不同的是，徐彦认为，价值本身是有寿命的，只有创新才能让传统的价值发出新的价值。这种对于价值的定义，映射到投资上就是对企业商业模式能否创新，能否发现阶段性变化带来的潜在市场机会，以及能否通过满足这种市场需求提升企业价值。

　　除了价值创造能力，徐彦认为，判断一个企业的价值要从多个角度出发，比如行业、商业模式、管理团队，然后才是壁垒和差异性等。

　　也可能是因为这种多元化的价值视角，徐彦的持仓里也会有一些在似乎处于“夕阳产业”的公司。比如从2020年中报公布前大幅加仓煤炭行业，并一直持有到2021年年报公布之前，这一操作成为了同期组合的主要收益来源之一。

　　均衡价值型
　　和深度价值型产品不同的是，均衡价值型产品的持仓更均衡一些，可能会兼顾到价值和成长两种风格，但其背后仍然保留了对安全边际的关注、和对估值的低容忍度。

　　中欧红利优享
　　(A：004814；C：004815)
　　这只产品的基金经理是蓝小康，博士毕业于中科院化学研究所，从2017年开始担任基金经理。在蓝小康的投资框架里，既有对商业模式、估值等自下而上的研究，也有对行业周期自上而下的思考。反映在投资上，就是对企业价值创造，以及价值估值的思考。

　　在自下而上的层面，蓝小康属于对选股极为苛刻的基金经理，对于很多滥用杠杆、频繁质押股票、体外经营或是企业形象不佳的公司，往往是一票否决。在此基础上，挖掘一些商业模式清晰，能够长期创造现金流的企业。

　　在自上而下的层面， “好公司、好行业和好价格”三者难以兼得，但蓝小康认为，万物皆周期，每个行业都有自己的发展周期，不同行业的周期相互交织。希望从周期入手，寻找一些在当前阶段成本合适，性价比好的公司。

　　另外，中欧红利优享是一个红利策略产品，策略可以总结为“低估值+成长性+行业龙头”，优选A股、港股市场两地的低估值、高红利个股。在今年中特估可能成为市场潜在主线的情况下，这只产品特别值得关注。

　　质量风格型
　　质量风格型投资者旨在寻找有护城河、有竞争优势、生意模式好、高ROE的好公司，力图以这种高质量的投资对抗市场风格变化，起到穿越牛熊的效果，这一风格的典型代表就是巴菲特。

　　中泰星元价值优选
　　(A：006567；C：012940)
　　这只产品的基金经理是姜诚，2018年12月开始管理这只产品。他的投资框架是自下而上的价值投资，不主动择时、不赌赛道、专注于低价买入具有长期竞争力的好公司。

　　在选股方面，姜诚是以挖掘竞争优势，而非景气趋势为思路。在买入前，就要抱着买入后不再卖出的预设，力求做到真正的以“价值”为锚，不被市场趋势牵着走。

　　在考虑安全边际时，他认为，即便好公司也要留出安全边际，并且以悲观假设进行估值和出价，排除掉乐观预期，追求占据概率的优势，这也意味着抵御风险的能力大幅提高，只要比预想的更糟糕的局面不发生的话，那么就有可能赚钱。

　　这只基金成立4年多来，累计收益达到了145.47%，远超业绩比较基准125.16%。(数据来自基金定期报告，截至2023/3/31)
　　(文章来源：中欧财富)

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