春节长假过后，伴随市场投资情绪的升温和赚钱效应的扩大，许多基金经理将目光投向曾经“深爱过”的核心资产。

　　人不能两次踏入同一条河流，但周期的钟摆总会回归。在许多基金经理看来，白马蓝筹股的高估值已得到充分消化，部分标的甚至被低估，随着宏观经济基本面逐步修复，重拾核心资产的时机或已到来。

　　当然，经过3年左右的调整，无论是核心资产本身还是市场都发生了较大变化，如何在变化中把握真正的投资机会，考验着基金经理的配置能力。

　　周期钟摆开始回归
　　今年以来，曾经风光无限的小微盘股遭遇调整，机构资金开始寻找新的投资方向。

　　天风证券的统计数据显示，截至2月23日，普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位中位数分别为88.1%和83.8%。其中，主动权益类基金已连续三周下调小盘股仓位。

　　调出的资金何处去？采取一手攻一手防的“哑铃策略”逐渐成为基金经理的共识。盘面也显示，在1月的急跌和2月的快涨行情中，红利与科技“双轮驱动”是市场最鲜明的一个特征。但是，随着市场投资情绪不断升温，拓展投资主线或成必然。由此，调整了整整3年、部分标的已被低估的核心资产再次进入基金经理的视野。

　　“在多项经济数据向好、A股开启反弹行情的背景下，市场预期和资金流动性有望修复，权益市场尤其是核心资产的配置价值或将进一步提升。”工银瑞信基金经理赵栩表示。

　　海通证券荀玉根团队也认为，底部反弹行情已经开启。参考过往几次历史大底，第一波反弹行情期间各行业涨幅往往较为均衡，从中期来看，尤其需要关注白马股。

　　核心资产内涵因时而变
　　作为各行各业龙头股的集合，核心资产的表现既是宏观经济复苏的表征，更是检验投资者真实信心的一个标尺。经过3年的调整，当下对核心资产该如何定义？

　　泓德基金认为，核心资产并不特指某一批特定的股票，而是指具备核心竞争力、依靠自身竞争壁垒获取超越行业的表现、稳健成长的企业。从这个概念上来讲，不同阶段核心资产所包含的企业是不同的。

　　银华基金ETF业务总监王帅认为，不同于十几年前代表中国经济的核心资产金融地产，近些年中国经济结构逐步转型，转向高质量发展。在这个过程中，科技和大消费成为拉动中国经济增长最重要的两个引擎，因此核心资产的内涵，理应体现未来中国经济增长的方向。

　　在变化中把握机会
　　经过较长时间的调整，核心资产的估值和配置价值如何？和以往相比，投资方法有什么不一样？

　　王帅认为，以被称为中国版“漂亮50”的中证A50指数为例，从估值上来看，该指数自2021年初以来已回调3年，累计跌幅在40%左右，目前整体市盈率为15.14倍，估值处于较低水平。

　　配置方法上，泓德基金认为，回看3年前的核心资产，有不少企业的行业环境、自身竞争力、商业模式等发生了较大变化，需要在跟踪中不断更新信息与认知，及时剔除不符合核心资产定义的企业，加入未被广泛关注的、未来有潜力成为核心资产的企业，让组合保持活力。（上海证券报）