虽然A股开年不红，但债市却很红火。
去年12月以来，债市走出了一波快速上涨行情。
Wind数据显示，2023年12月7日至2024年1月9日，1个月的时间，反映债市整体表现的中债综合净价指数上涨0.96%。
数据来源：Wind，数据区间：20231201-20240109
对于日常波动不大的债市来说，0.96%已经算是很可观的涨幅了。
拉长时间看，经过这轮上涨，中债综合净价指数已经和2023年8月的高点持平，仅次于2020年4月疫情期间创下的高点。
数据来源：Wind，数据区间：20190110-20240109
如果以债券专业人士关注的指标——10年国债收益率来展示这轮债市行情：
1月9日，10年期国债到期收益率突破2.5%，下行至2.4862%，创下2020年4月以来的新低(可以简单理解为，债券到期收益率下行，债券价格走高，债市走牛)。
“10年期国债到期收益率突破2.5%”，对于债市来说，可以算历史性事件了。
从下面这张10年期国债到期收益率的历史走势可以看到，2003年以来，二十年的时间里，10年期国债到期收益率仅在2020年4月短暂突破了2.5%。
数据来源：Wind，数据区间：20020104-20240109
债市为什么最近这么牛？
降息预期升温，资金面偏松，是10年国债收益率不断下行并突破关键点位的主要驱动。
2023年12月新一轮的存款降息和PMI已经连续3个月低于50%，都为未来的降息增添了砝码。
此外，在经济还有待恢复，并且稳增长政策暂未有超预期的情况下，不少机构看多债市，在“早配置早收益”驱动下，机构在今年年初抢跑配置债券，这也驱动着债市近期大涨。
往后看，债市环境或依然友好，利好因素包括：经济基本面仍未逆转，降准降息仍可期，机构仍有配置债券的空间。
因此，预计债市或仍有上涨空间。
2024年债市怎么看？
融通基金基金经理王超在近期采访中，也谈到了他对2024年债市的展望。
1、2024年债券市场可能延续牛市
2024年债券市场可能仍然是2021年以来牛市的延续，但过程中可能存在波折。
私人部门缺乏加杠杆动力、债务压力下的融资成本与名义利率降低诉求、广谱利率下行的空间支撑，均意味着中期债市多头趋势可能延续。
2、重点关注财政政策和货币政策
对于债券市场而言，2024年需要重点关注财政政策发力效果，第一阶段政策预期定价已经完成，市场经济预期指标回归中性，后续经济实际表现更为关键。
此外，关注货币政策目标优先级在稳增长与防风险中的边际变化，可能存在预期差交易机会。
3、重点关注两个节点
关注后续一季度信贷高峰与政府债券供给高峰过去后流动性能否转松，下半年则需关注年中政策再度发力、经济修复的潜在利空。
4、债市面临的潜在风险
2024年债券市场潜在风险可能包括：
央行防风险防空转导致资金面超预期紧缩；
机构负债端不稳定加剧市场波动；
地产修复超预期扭转经济预期。
目前来看，上述潜在风险的概率尚不高，但也需留意。
如果想要尽量规避上述风险，需要提高组合流动性管理，及时跟踪资金利率和高频数据，并对策略做出适应性调整。（融通基金）
