随着债券市场走强，大量资金正在涌向债券市场。

　　近日，多只纯债及中短债基金密集发布限制大额申购公告，有债券基金甚至将单个账户单日的申购金额限制在100元以内，也有债基暂停向个人投资者开放申购。

　　与此同时，不少机构选择止盈赎回，多只债基因大额赎回提高净值精度。

　　业内人士认为，债市近期明显走强是由存款利率调降、市场对增量政策预期收敛等多重因素推动，后续市场调整风险不大，可能呈现出震荡偏牛行情，但空间有限。

　　债基密集“闭门谢客”

　　近期，债券型基金密集发布暂停大额申购公告。

　　5月17日，交银施罗德基金发布公告称，为保护基金份额持有人的利益，自5月17日起，交银丰润收益债券单日单个基金账户单笔或多笔累计申购、转换转入及定期定额投资的限额为100万元。

　　5月16日，中加基金将旗下中加颐智纯债债券、中加丰裕纯债债券A类、C类基金份额的申购限额调整为1万元；5月16日—5月17日，中银稳汇短债基金A类、C类基金份额均暂停接受单日单个基金账户单笔或累计超过100万元的申购申请。

　　5月15日，宝盈盈旭纯债债券甚至将单日单个基金账户累计申购最高金额限制为100元。

　　5月12日，国寿安保基金也公告称，国寿安保尊恒利率债债券自5月12日起暂停向个人投资者开放申购、转换转入和定期定额投资业务。

　　据记者统计，自5月8日以来，已有将近60只债券型基金发布了暂停大额申购或调低单一基金账户申购额度的公告，其中以纯债基金和中短债基金居多。

　　金鹰基金固定收益部总经理龙悦芳表示，不少纯债基金、中短债基金暂停大额申购是因为近期利率下行过快，纯债和中短债基金的配置难度加大。

　　“近期随着债市走强，大量资金涌入债券基金，基金经理操作难度加大，所以才有不少基金开始限制大额申购。”一位资深基金业内人士林伟(化名)说。

　　诺德基金基金经理王宪彪表示，债券市场上配置资金较多，主要原因有两个：一是当前货币供给同比增速上行明显，催生了较为明显的溢出效应；二是大类资产回报率整体下降和债券供需错配影响下，涌入债券市场的资金在不断增加。

　　机构止盈
　　5月17日，东吴基金公告称，东吴中债1-3年政策性金融债A类份额于5月16日发生大额赎回。为确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，决定自5月16日起提高该基金A类份额净值精度至小数点后8位，小数点后第9位四舍五入。

　　5月17日，蜂巢基金也公告称，蜂巢添盈纯债债券5月15日发生大额赎回，自5月15日起提高该基金A类及C类份额净值精度至小数点后八位，小数点后第九位四舍五入。

　　5月以来，东兴兴盈三个月定期开放债券、财通汇利纯债债券、蜂巢丰嘉债券、泓德裕和纯债债券、长城悦享增利债券等债券基金均因发生大额赎回而提高基金份额净值精度。

　　看似债基限制大额申购和部分债基遭遇大额赎回并不相关，但实际上均源于近期利率快速下行，债基净值持续上涨，屡创新高。

　　“部分机构可能出于止盈考虑选择赎回。”龙悦芳说。“一些资金可能希望赶上这波债券上涨，急于入场布局。”对于债基密集限制大额申购，林伟这样解释。

　　债券牛市可期
　　对于债券市场的明显走强，东方基金固定收益投资部总经理吴萍萍认为，有多个因素推动：
　　首先，国内通胀压力不大，核心CPI依然偏弱，货币政策定调“精准有力”，对资金利率处于削峰填谷、被动调节状态。

　　其次，经济方面二季度国内经济进入低基数阶段，同比数据大概率好转，但从高频数据来看，经济修复斜率放缓，经济基本面还是弱复苏格局。

　　第三，政策方面，市场对增量政策的预期出现收敛。叠加近期国内多家银行下调存款利率，有利于减少信贷套利，保护商业银行净息差的空间，引导利率中枢下行。

　　“存款利率的下调，降低了商业银行负债的成本，净息差的空间再次打开，为债券市场带来了新的配置力量。同时，负债成本的降低，将带动利率中枢下行，为债市走强提供支撑。”吴萍萍解释。

　　对于债券后市走向，王宪彪判断，当前时点并不存在市场突然转向、利率水平大幅攀升的可能。

　　吴萍萍表示，目前调降政策利率的紧迫性不高，债市进一步下行空间有限。机构在利率和信用债都有拉久期的行为，短期资金面可能继续维持宽松。“预计债券市场调整的风险不大，可能呈现出震荡偏牛行情，但空间较为有限。”

　 .中.国.证.券.报