“中特估”行情降温，未来怎么看？

　　最近，大家的注意力都被TMT、数字经济给吸引去了，而之前火热的“中特估”板块最近略有回调。

　　没有了行情自然就少了关注度，有人担心央国企的价值重估是不是就此结束了。

　　从专业机构的研究来看，央国企改革在今年的投资机会还是值得期待的。

　　兴业证券分析，公司的业绩增速、ROE、营业现金比率和资产负债率等关键财务指标的改善能够直接助力企业绝对估值的提升，而这些指标也与国资委所要求的“一利五率”经营指标高度重合。

　　也就是说，如果央国企能够完成“一增一稳四提升”的目标，那么对应的绝对估值就应该相比于过去有所提升，“中国特色估值体系”下的央国企估值重塑并非仅仅是市场情绪所驱动的估值修复，而是有基本面支撑下的估值提升。

　　而且，从券商的对外观点来看，多家券商明确表示今年的投资主线之一可能就是国企改革。

　　国信证券：继续把握国企价值重估这一投资主线
　　银河证券：不受黑天鹅干扰，坚持数字经济+国企改革主线
　　平安证券：数字经济+国企改革的投资主线更为清晰
　　光大证券：在新一轮国企改革和中国特色估值体系推动下，当前国企价值重估行情有望持续并形成主线行情
　　关于央国企改革这一主题的投资分析，之前我们已经写了两篇文章：
　　“中字头”表现强劲！一文带你厘清利好政策时间线
　　是昙花一现还是会持续表现？央国企改革投资价值分析来了
　　不过，央企改革是一个很宽泛的投资主题，具体有哪些行业更值得我们关注呢？今天继续来聊聊这个大家比较关心的内容！

　　哪些细分行业更值得关注？

　　基长查阅了多份研报资料，发现其实券商的分析角度并不完全相同，最终推荐的行业略有交叉，差别不小。

　　华泰证券从高集中度与长期产业趋势两个角度，认为公用事业、传统能源、通信、国防军工等央企占比较高的领域，近年来正历经着要素改革、能源革命及数字化升级等洗礼，中长周期视角下配置价值高。

　　①电力电网类企业：类比住房商品化期间银行受益最甚，电价市场化趋势下电网或是远期最大赢家，此外电力电网企业下未上市优质企业有望迎来价值重估；
　　②传统能源类企业：能源转型革命下，产业资本与自身转型性开支有共振方向，如新能源、低碳等方向；
　　③通信类企业：数字化转型下传统制造、通信等行业商业模式有望迎来变革，数字经济也是“十四五”重点任务，运营商当前产业资本充足；
　　④军工类企业：关注资产注入机会。

　　兴业证券结合估值模型，对着国资委所要求的“一利五率”经营指标类分析，认为可以重点关注研发投入强度高或出现明显改善的行业。

　　主要是因为当前研发投入位居前列或者较此前明显改善的央国企在未来大概率具备更强的竞争力和潜力，如果未来高新技术和设备能够成功投产变现，将持续为企业提供高额现金流量，从而从分子端进一步拔高绝对估值水平。

　　从2020-2022Q3央国企研发投入强度现状及改善幅度综合来看，未来有望受益于科技研发的央国企行业主要集中在通信、计算机和电子等TMT行业，机械设备、国防军工等高端制造行业，以及社会服务行业。

　　东北证券则是从综合估值和盈利来分析，认为煤炭、石油石化、通信、建筑装饰、银行、军工等更值得关注，原因是这些行业估值分位数普遍偏低，并且受益于2019-2022国企改革三年行动方案，2019年以来净资产收益率提升幅度较大。

　　国金证券择时结合产业转型、产业周期来分析，认为升级改造、创新驱动、安全发展等领域国有企业或受重点支持。

　　2023年，新一轮国企改革或与新时代“朱格拉周期”或与形成共振，助力设备制造国产化、高端化等国有企业加速发展。

　　当前，产业转型升级、补链强链等紧迫性提升，设备升级改造支持力度加大，或加快新一轮产业投资周期；
　　与此同时，政策推动新一轮国企改革加快落地、且重点支持产业升级等，或共同推动设备制造国产化、高端化相关国有企业发展。

　　随着高科技自立自强与安全发展成为政策的重要考量，创新驱动与安全发展领域国有企业改革或是重点。

　　3月下旬，创建世界一流示范和“专精特新”企业名单发布，或指向新一轮国企深化改革重点加大对创新驱动类国企业支持力度，以带动战略新兴产业发展与传统产业转型升级。

　　此外，二十大以来安全发展重要性明显提升，在能源安全，国防安全、粮食安全等领域占据重要地位的国有企业，或是后续改革与支持重点。

　　综合来看，在不同的投资逻辑下，被多有提及的行业有国防军工、通信、公用事业/社会服务、能源。

　　仍然看好国企改革主题，同时又认同以上投资逻辑的小伙伴，可以多多关注起来哦~

　 .广.发.基.金