今年三季度以来，受美联储加息以及全球地缘政治影响，A股市场表现欠佳，以前被市场视为结构性的投资机会在当下也变得极为稀缺；而另外一面，向来嗅觉灵敏的头部私募们，则开始悄然布局新的阵地——向A股定增市场挖掘更为确定性的投资机会。

　　日前东方Choice发布最新数据显示，下半年之后资本市场呈现震荡盘整向下态势，但机构参与定增的热情有小幅回暖的迹象，其重要的标志是以高毅资产、景林资产等头部千亿私募跟随公募基金也参与到上市公司定增项目中去，金额已达数十亿元。医药、消费、军工等等困境反转机会和高成长赛道则成为标的。

　　“头部私募参与上市公司定增并不少见，但是今年以来尤其上半年市场投资机会不多，即使上市公司的定增项目也很难引起机构们的兴趣。上半年的顺丰控股定增套牢了一批公私募，所以二季度机构们基本都蛰伏，从三季度的私募表现来看，还是比较谨慎的，他们所参与的定增比较有折价空间，即使被套应该也是短期浮亏。”10月11日，上海一家中型私募机构合伙人张佳(化名)告据记者。

　　值得关注的是，“十一”黄金周后第一个交易日，A股三大指数出现较大跌幅，尤其上证综指再次跌破三千点，给市场信心带来一定的冲击，也牵连一批机构参与的A股定增企业产生了浮亏。那么，投资者是否可以去超机构的“底”？张佳表示“还需要耐心等待”。

　　机构参与定增也被套
　　“此前，市场认为在短期风险得到释放后，可能正在孕育新一轮的结构性行情机会，定增项目具备折价和锁定两大特征，后续选股时需更关注公司的成长性、估值水平以及市场预期差。但是从目前来看，风险释放还没真正彻底。”上海一家量化私募投资负责人李俊杰(化名)据记者坦言。

　　据东方Choice数据显示，今年7月，上海千亿级私募高毅资产参与了复星医药、杰瑞股份等上市公司的定增；宁聚投资、榕树投资、玖鹏资产、瑞华投资等私募则参与了汽车零部件板块企业徕木股份的定增。8月，同样是上海的千亿级私募景林资产参与了金博股份的定增，旗下两只产品获配金额合计约3亿元。与景林资产一同出现在获配名单的，还有睿远基金、兴证全球基金等知名公募机构。

　　9月以来，理成资产与兴证全球基金、南方基金等多家公募基金则一起出现在奥海科技的定增名单中；9月下旬，据爱尔眼科公告，广发基金、财通基金、交银施罗德基金、农银汇理基金、鹏华基金、华夏基金等公募基金均出现在该公司定增获配名单中。

　　不过，记者梳理发现，以科创板金博股份(688598.SH)为例，景林资产等一众机构所参与其定增项目，已经出现了浮亏，从8月至今，金博股份股价从最高点388.7元跌至10月11日的低点272.4元，跌幅超过30%。即使以这些机构当时股价折价15%来计算，景林次产在金博股份上的投资浮亏也超过了15%。

　　同样，以复星医药(600196.SH)为例，上海高毅资产等在今年7月参与其定增计划，彼时复星医药股价在40元左右徘徊，但截至10月11日，复星医药股价跌幅也超过30%在28元以下。期间复星医药还经历了大股东复兴国际的大比例减持行为，这笔私募的定增投资也出现了浮亏。

　　“机构参与上市公司定增一般折价都在定增时股价的15%左右，但是现在整个市场热点缺乏，板块轮动不明显的情况下，定增企业即使标的不错，也架不住资金持续流出的现状。但如何以此就说现在的私募巨头在定增市场吃了亏，也不见得。据我了解，在这几家上海头部私募中就有一家之前埋伏了一只军工股两年之久，该股票涨幅超过了一倍，最后该私募在二季度全身而退，赚了有数亿元的利润，而且这只军工股的定增刚刚获批，目前公司还没有发布具体公告获配机构和定增价格，但是这只军工股股价也从高处跌去了近三成，不排除机构资金开始提前埋伏。”10月10日上海私募市场调研人士凌伟据记者透露。

　　散户等待抄底？

　　在市场人士看来，三季度以来A股竞价定增项目的平均折价率为13.09%，环比二季度基本持平，与去年同期相比下降5.16个百分点，多个行业估值处于合理甚至低估的阶段，叠加折价率，但这也并不意味着参与定增项目的获利概率显著提升。

　　“三季度的定增项目浮盈浮亏不具有参考性，再往前推看市场年初的定增项目例子，比如去年末同样也是上海知名私募重阳投资参与的顺丰控股定增，其以57.18元/股定增加获配，目前顺丰控股股价已经在45元附近了，浮亏惨重；上海景林资产彼时也有两只基金参与到顺丰控股的定增中，这两家机构到目前合计浮亏可能已接近十亿元，即使连知名基金经理朱少醒管理的富国天惠精选参与的也浮亏了数千万元。”凌伟表示。

　　以前市场流行观点在A股机构“抄底”散户，那么在定增领域一众机构所参与的项目出现被“套”的情况下，个人投资者是否可以去抄底这些跌幅较大的标的呢？

　　“从投资建议上，我们从来不推荐个股，这也是不被政策允许的。但是从整个市场来说，定增板块还是质地比较好的，这些上市公司的业绩有保证盈利能力不会大起大落，否则他们的定增计划也不会被监管层批复。而从另外一个角度来说，定增板块相比于其他行业板块，可能安全垫更高一些，所以也能成为公私募机构角逐的项目。不过定增板块的投资价值是否已经到底部区间了，还是要跟整个宏观环境和市场信心结合起来看，不能一概而论。”10月11日上海一家大型券商机构分析师黄楠接据记者采访时分析表示。

□ .胡.金.华　 .华.夏.时.报