昨天“二师兄”股价颇为亮眼，重仓养殖板块的相关基金收获颇丰。百亿级基金经理金梓才管理的多只基金净值大涨，例如，财通多策略福鑫单日净值上涨6.46%，财通价值动量净值涨幅也接近6%。这意味着金梓才当前依然重仓养殖板块。

　　值得注意的是，金梓才也是市场上此轮最早布局猪周期的明星基金经理，去年四季度末，财通价值动量前十大重仓股中出现多只养殖股。谈及对于养殖股的看法，金梓才也给出了最新的答案。


　　金梓才继续重仓养殖板块
　　金梓才的投资风格颇为果断，一旦看到确定的机会，敢于大手笔配置。

　　2020年底，金梓才管理的基金前十大重仓股中罕见出现多只化工股，彼时引起市场热议。从2021年全年情况来看，其对持仓结构进行了调整，但仍然是围绕周期板块布局。事后来看，金梓才此次布局较为前瞻，他管理的财通价值动量2021年收益接近30%。

　　2021年底，金梓才的持仓再度发生较大变化。以财通价值动量为例，牧原股份、温氏股份、天康生物、唐人神、天邦股份、傲农生物等成为基金新晋前十大重仓股。


　　在财通价值动量2021年年报中，他如此写道：“2021年前三季度我们一直坚持在大周期赛道，总体上取得了较好的结果。但随着9月中旬开始，各细分领域价格斜率变陡，非正常因素导致价格快速上涨，股价提前见顶，我们从中也汲取了宝贵的投资经验和丰富。在2021年四季度，我们重配养殖产业链取得了较好的效果。”

　　在财通价值动量基金一季报中，他再次解释了重仓养殖板块的原因。“我们在2021年四季度重仓养殖板块以来，取得了较好效果。我们认为疫情不会改变养殖板块震荡筑底的趋势，随着行业去产能进入后期，养殖行业价格拐点越发临近。”

　　从财通价值动量今年收益率来看，截至7月4日，财通价值动量今年以来收益率接近10%，在同类2000多只基金中排名前30。


　　对于如此大刀阔斧的跨行业配置，金梓才此前在接受记者采访的时候表示：“我们采取的是中长期的跨行业配置，这需要从中观驱动、对产业有较强的研究能力。从整体而言，聚焦进攻性强的行业，重点关注业绩弹性和股价空间都比较大的方向。”

　　“我们不会拘泥于单一行业，而是着眼全局。”近日，金梓才也再度公开表示，想尽量适应各种各样的市场和风格，成为全天候选手。一是找行业框架的共通性；二是对行业做细分，不同的行业会赋予不同的方法论；三是在全天候框架下抓重点，找到不同风格里到底什么样的行业是最重要的，去抓这个重点。

　　从财通价值动量昨日净值表现来看，意味着金梓才依然重仓养殖板块。站在当前时点，金梓才也分享了最新市场看法。

　　针对养殖板块，他认为，相关价格指导部门的关注，在一定程度上扭转了生猪养殖的市场预期，对板块或是利好。“下半年，我们依然关注养殖板块的表现。随着行业去产能进入后期，养殖行业价格拐点越发临近。同时，我们对服务业各个板块也相对看好，关注航空、酒店等线下疫情修复的行业。总之，我们认为今年消费风格相对占优。”

　　此外，在金梓才看来，首先，今年的经济政策和货币政策，对资本市场比较有利。今年最难的时候大概率要过去了，疫情也在逐步好转。整个市场基本面利空的因素在减少。第二，如果对本轮疫后复苏的力度和幅度做一个判断，相较于2020年，本轮复苏会走得偏稳一点。

　　第三，确定性、行业空间、估值性价比这三个维度要同时满足，这样的行业在现阶段的市场里可能比较少。由于经济复苏，今年的通胀可能会超预期，产生一些连锁反应。目前在农业配置幅度比较大，也是相对受益的。

　　养殖板块后续机会几何？

　　金梓才依然坚守的养殖板块后续机会几何？招商基金刘重杰认为，按目前的生猪价格走势，A股养殖行业的利润状况从亏损向均衡到合理利润过度，上市公司的净利润情况或有本质性、方向性的改善，可能会提前反映在公司股价上。A股生猪养殖的代表性公司，相对于去年同期的同比口径，最近一个季度出栏量均有不同程度的明显增幅；若单位利润确实得到改善，也将放大业绩改善的幅度。

　　国泰基金梁杏的看法也较为相似。在她看来，生猪养殖产业链是今明两年农业板块重要的投资主线。近期猪价出现季节性反弹，但生猪总体供给充足且消费低迷可能不足以支撑猪价短期内继续大幅上涨。养殖ETF市场行情在前期低位“一字”横盘后呈现震荡上行态势，显示出市场资金在为周期拐点临近抢跑布局。

　　“本轮猪周期始于2021年二季度猪价下行导致的去产能。农业农村部数据显示，能繁母猪从2021年7月开始环比下降，而猪的出栏周期一般在8-10个月左右，按这个时间周期推算，行业产能去化或已进入尾声。”沪上一位基金经理在接受采访的时候表示，伴随猪价上涨，一度资金链偏紧的养殖企业盈利情况也在逐步改善，行业开始出现扭亏为盈的情况。养殖行业是典型的资本驱动成长的强周期性行业，资金是企业实现出栏增长的关键。

　　在他看来，2022年年初，猪价行情低迷和饲料成本上行挤压行业利润，养殖企业普遍面临较大经营压力，部分前期快速扩张的企业压力更甚，在融资和产能扩张上有所调整，养殖企业的资产负债率普遍在今年一季度达到历史高位。伴随着4月以来猪价快速反弹，养殖企业资金压力阶段性缓解。与此同时，养殖企业在行业周期底部部署的开源节流措施也在逐步兑现，部分上市养殖企业披露的月度数据显示，养殖成本有所下降，头均仔猪成本下降20元-60元不等，降幅约4%-11%。

　　上述基金经理认为，上市养殖集团产能扩张，市占率有望继续提升。大型养殖集团具有成本、资源等多方面优势，在散户退出，养殖集团前进情况下，市场集中度有望加速提升。

　 .上.海.证.券.报