8月25日首场直播中，南方基金执行董事、基金经理骆帅和中信建投首席经济学家张岸元做客中证报直播间，围绕“把握宏观变量，踏准牛市节奏”这一主题进行分享并与投资者交流互动。

　　两位嘉宾一致认为，下半年市场仍有上涨空间，指数将呈现震荡向上走势。具体到板块，消费和医药板块长期会获得较好回报，消费、先进制造业板块的一些细分领域具有较高性价比和投资价值。此外，5G应用及物业管理板块值得重点关注和深入挖掘。

　　对于投资者来说，可以选择绩优公司长期持有或找一些持仓均衡的基金长期定投。

　　下半年指数将呈震荡向上走势
　　从宏观视角看，张岸元表示，预期国内第三和第四季度经济增速为正。从中长期来看，外资看好中国资产也是确定无疑的。骆帅也认为，中国很容易诞生增长空间大的大型公司，中国的一些新兴产业走在世界前列，蕴含着非常重要的机会。此外，庞大的工程师群体也为产业发展提供了大量的人才储备，这些都成为吸引外资的重要因素。

　　具体到A股市场，今年以来流动性宽松推升了市场整体估值水平。接下来，估值快速拉升阶段已经结束，指数将呈现震荡向上走势。张岸元认为，市场仍有上涨空间。

　　对于港股市场，骆帅表示，港股能起到一定分散风险的作用，会在港股市场自下而上去寻找股票，关注港股独特标的，即A股没有的标的，以及消费行业的龙头公司，从中选择优秀公司。张岸元认为，A股和H股的价差是长期存在的，这种价差本身并不构成投资港股的理由。香港市场具有特殊性，未来市场波动空间可能更大，也意味着机会更大。

　　消费和医药板块长期会获得较好回报
　　面对医药和科技板块的高估值，骆帅表示，医药和科技行业本质上都是科技驱动，是供给推动需求。这两个板块会阶段性出现较高估值，高估值后需要一段时间的业绩增长去消化，但不同行业和板块消化的时间不同，如果业绩不达预期，估值会出现短期压缩。不过，今年部分板块和个股的高估值还是有一定业绩支撑的，对此无需担心。

　　从投资角度看，骆帅认为，消费、医疗、科技和先进制造板块长期看具备较高的复合收益率。从投资性价比来看，消费、先进制造业板块的一些细分领域具有较高性价比和投资价值。而消费和医药板块竞争格局好、需求多，长期看会获得很好回报。科技股波动较大，需要甄别对待。

　　不过，张岸元认为，医药板块不确定性依然很大。

　　对于投资者关注的大金融板块，张岸元表示，今年行情的爆点主要从金融行业尤其是券商开始，传闻的发展和变化对金融板块整体的影响大。不过，传闻背后，金融板块也有基本面支撑，这主要源于金融行业的逆周期调节特性。

　　但骆帅认为，金融板块的估值弹性越来越小，随着经济转型，更多社会价值创造来自非金融领域，整个金融板块长期复合收益率不会特别高。对于券商板块，他表示，券商板块的波动较高，从长期角度看，券商领域还没有一个可以碾压对手的行业龙头公司，行业格局相对不稳定，会选择竞争格局更清晰的领域布局。

　　此外，骆帅还指出了值得关注和深入挖掘的两个板块：一是5G应用，5G建完后的应用值得重点关注，随着网速的提高和应用场景的扩大，软件和互联网层面会诞生较好的产品和公司。此外，自动驾驶领域也会产生很多想象不到的应用场景，值得投资者关注；二是物业管理板块，在他看来，地产行业存在头部化倾向，龙头企业增速较快，但目前很难成为市场主角，走势是阶段性的；但地产板块的物业管理领域较为稳健，龙头公司增长稳健，不受政策影响，这一领域值得深入挖掘。

　　长期持有绩优公司或定投基金
　　对于普通投资者来说，张岸元建议，任何投资都是三性组合，即安全性、流动性和盈利性。具体选择根据个人的考虑。他强调，从根本上看，投资者应该适应各类资产回报率在下降的事实，提高收益率都是以安全性下降为代价的。建议投资者拉长久期，降低回报率要求。他表示，投资可选相关行业前5%的公司，一般来说不会亏钱。

　　骆帅建议，市场目前缺乏主线，热点快速轮换，建议投资者不要跟踪热点，这样成功率较低，最好的投资策略是找一些持仓均衡的基金，或对于长期看好的板块和公司坚定持有。

　　在他看来，基金定投是非常好的理财方式，对于一次性买入的投资者，要根据自身风险偏好来买入。

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