小市值股票在经历了大幅上涨后累积的泡沫正让越来越多的基金经理忧心。面对“价值”与“成长”的天平，部分基金经理开始倾向于往“价值”端增加砝码，近期对低估值品种的热情明显升温。
　　防范成长风险心态渐起
　　多位基金经理在交流中表示，近期逐步减持了部分创业板股票，调整了投资组合，适当增加了一些低估值品种，以应对已经初现端倪的风格切换。上海一位基金经理透露，从组合的平均市盈率来看，已经从去年年底的35倍以上降到了现在的不到20倍。
　　这种调整，一方面是因为看到了经济短期企稳的迹象，以及对于沪港通、国企改革等政策的预期。对此，诺德基金指出，短期而言，宏观经济的暂时企稳对于恢复投资者信心提供了重要支撑，低估值的蓝筹股可能会在短期内重新获得市场青睐。万家基金也表示，短期由于沪港通、国企改革以及政策托底的影响，对市场不必过于悲观，甚至不排除在这些刺激因素的影响下继续上行的可能。市场风格完成了从小到大的切换，建议关注两个方向：一是概念独特并且估值符合海外标准的板块，如白酒、低估值的医药等，二是低估值、高股息率的有竞争优势的行业龙头。
　　另一方面，基金经理对于小市值成长类股票“高处不胜寒”的担忧也日益增加。今年以来白马成长股偃旗息鼓，小市值、有故事的黑马成长股在经历了前期大幅上涨之后，资金的犹疑心开始逐步显现。一位基金公司权益投资总监表示，目前一些小市值股票经历了大幅上涨之后已成“堰塞湖”，资金会不会出来取决于其他领域有没有机会。目前市场上防范风险的声音日益增多，三、四季度部分可能转向“炒增长”。汇丰晋信基金在最新发布的市场观点中表示，主板在一段较长时间内难有波澜壮阔的行情，但结构性行情仍会出现，而创业板的调整态势仍将延续。
　　挖掘“被忽略的价值”
　　对于近期操作策略，泰信基金建议，继续运用“反预期管理”的投资策略，关注重点从不断创新高的市场热点转换到被市场忽略的价值投资板块，并从中精选出技术、管理、资源和政策四个方面具有优势，成长具有持续性的公司进行投资。除了继续保持对医疗服务、新能源汽车等行业的关注之外，下半年的另一大热点将是国企改革。与之相关的各项政策有望集中落地，石油石化、电信、电力、铁路等垄断领域都将进一步放开，资金关注重点也有望转向这些行业的低估值蓝筹股。
　　兴全绿色基金经理陈锦泉对于投资组合的构建思路则是，一是继续保持对高景气度行业的关注度，在工控、新能源、环保等行业中努力挖掘具有实际业绩成长支撑的公司；二是逐步增加具有稳定增长的非周期行业，如增加对食品饮料、医药等行业的投资；三是寻找价廉物美的“慢速成长股”，即每年有10%左右的业绩增长、PE估值在10倍左右、每年还有3%-5%分红的上市公司，这些公司广泛分布在汽车、家电、电力、交运、白酒，甚至一些周期行业中。
　　不过，值得注意的是，同样对于低估值品种，基金经理们选择的思路则存在一定差异。上海一位基金经理表示，目前市场的一大特征在于：由于对经济下行的担忧始终无法消除，资金要求市场提供高收益以补偿潜在风险，于是追逐上涨空间较大的小市值品种。在产能过剩和刚性兑付问题解决之前，市场一定程度上都会体现为高风险高收益行情。因此，从这个角度而言，随着三季度经济的短期企稳，市场以炒低估值股票为主，自己也会选择弹性较高的有色、焦煤等品种。