和去年接近20%的平均收益相比，今年保本基金投资者的心理落差有点大。

　　自去年6月股市大调整之后，偏股型基金普遍大跌，低风险偏好的保本基金异军突起，一时间各大公司扎堆发行，号称能给投资者带来“稳稳的幸福”。但界面新闻梳理今年收益后发现，它们虽然很稳当，但并不能让投资者幸福。

　　从相对收益来看，保本基金的业绩基准大多为银行定期存款收益率，然而，近九成的保本基金输给了它们的业绩基准。

　　从绝对收益来看，不考虑巨额赎回等偶然因素获得的收益，全市场收益最高的南方保本（202212）收益不到7%，收益超过5%的只有3只，六成基金取得不到3%的正收益，近四成基金收益为负。

　　若仅考虑今年的收益，买保本基金不如存银行。不过，保本基金的收益结构具有一定特殊性，不能简单地看其收益率。

　　由于保本基金设置了一年至三年不等的保本周期，在保本周期内，基金需累积一定的“安全垫”，方可进行更高风险的投资。也就是说，在保本周期运作初始阶段，可将其视为债券基金，风险与收益均较低。而在保本周期的中后期，可能由于加大了股票投资比例而出现较大波动。界面新闻梳理发现，今年输给业绩比较基准的基金主要有两种情况：一种是处于保本周期中后期的基金，在年初时遭遇了相对较大的回撤；另一种则处于保本周期初始阶段，以债券投资为主，近期出现较大回调。

　　
　　不可否认的是，股债双杀的市场让不少保本基金左右为难。今年成立的基金中，有近1/3低于发行价，也就是说还没有成功建立所谓的“安全垫”。

　　Wind数据统计显示，目前全市场共有180只保本基金，其中90只是今年成立的（不同份额分开计算）。下表为今年成立收益最差的10只基金：
　　

　　垫底的是富安达长盈（002584），三季报显示，该基金动用了将近一半的资金在债券投资方面。不过从净值波动来看，它的亏损并非源于投资亏损，而是一夜之间发生的。在12月5日当天，净值出现了1.99%的跌幅，堪称该基金成立以来的“断崖式”下跌。这一跌幅使其苦心积累的0.6%微薄收益全部抹平，净值落到发行价之下。

　　这种跌幅今年以来屡见不鲜，尤其多见于机构持有比例较高的低风险投资基金。若非投资亏损，一般原因在于基金遭遇巨额赎回。此前出现过由于估算误差造成的下跌，也有可能由于赎回前后规模差异较大，而基金管理费按前一日规模计提，却由留守的投资者买单所致。

　　为了基金运作的稳定性，保本基金在运作周期内赎回通常需要缴纳带有惩罚性质的赎回费。即便如此，部分投资者仍然选择了赎回。

　　值得重视的另一个现象是，此前被疯狂发行的保本基金也是“一拖多”的重灾区。今年2月，界面新闻即对此现象进行了报道（见2月29日《保本基金火热背后 诺安基金7只产品仅1人管理》）。Wind数据显示，管理数量最多的是诺安基金谢志华，同时任职21只基金，其中8只为保本基金。目前8只保本基金中5只今年收益为负，最高收益不超过1%。

　　此前，由于保本基金发行过热，其“反担保”的担保方式风险愈发明显，监管层收紧了对新发产品的审批，并对其运作和管理提出了更严格的新规。仅仅一年时间，保本基金就从明星变成了鸡肋。.界.面