请赐给我勇气，去改变能够改变的事物；请赐给我宁静，去接受我不能改变的事物；并给我智慧，使我明白其中的差异。

　　—布尼尔祈祷文
　　显然，在贾跃亭的大部分人生中，他更多相信世间中大多的事情是可以改变的。从通讯设备起家，到进入互联网行业，到现在如壮士断腕般造车。

　　不过他最近开始有所反思，“乐视扩张太快，导致资金风险放大、组织问题不断暴露。”

　　在乐视对外发表贾跃亭的一封公开信，贾声称乐视将结束过去三年的烧钱阶段，转向经营和盈利，并对公司组织管理进行第三次调整。

　　这是否意味着，他开始尝试去接受自己所不能改变的事物？

　　无论如何，对于乐视的抨击在最近变得多起来了，有的人说乐视是一场庞氏骗局，有的人说乐视是德隆系。但笔者认为，把做实业的人和公司，比拟成德隆系，或者庞氏骗局，都是有失公允的。当然，我并不是一厢情愿的下这个结论，只是从以下几点来看，乐视“新德隆系”的说法，实在是立不太住脚的。

　　供应商欠款问题
　　乐视手机欠供应商100多个亿的资金—这一则传言，是乐视本轮最大的被攻击点之一，也导致了乐视网的股价在前几日一度出现了超过7%的跌幅。不过笔者认为，这一点如果成立的话，或许更多地证明了乐视网整合供应链的潜力。

　　大家知道，越是处于产业链上游的企业，越有强大的谈判力，这使得它在面对小型供应商时，能可以采取类赊购的方式获取原材料或产品。比如比亚迪，汽车产业链极其漫长，上面趴着成千上万家供应商，对于大多数给其提供小型配件的企业，比亚迪一般会采取赊货的方式，而其中的账期几个月到一年不等，而比亚迪的供应商，甚至会将比亚迪的应付账款作抵押，去资金方进行融资。

　　又比如苏宁，其是许多家电生产商的重要分销渠道，而赊货的能力，既是其典型特征，也是其核心竞争力之一。翻看一下苏宁的第三季度报告，你便会发现其应收票据加上应收账款，高达357亿元，其基本就是苏宁针对于各家供货商的应付账款。

　　如果简单看这个数据，你就会得出“苏宁欠供应商300多个亿”的肤浅结论。但事实上，我们都知道，苏宁是一家运营极为精细化、在市场中有话语权的成功企业。这一点，对财务了解的人不会不懂。

　　关于供应商的欠款问题，为何在现在爆发。直接因素很可能是乐视手机加大出货量，以满足商城销售现货的需求导致。在过去的一段时间里，乐视开始加大了商城的发展力度，这需要适当转变此前的预售模式为现货模式，而这种对供应链的压力骤然大幅提升，迭加上本不宽松的资金，乐视财务管理上有短暂脱节，倒属于偶发的正常情况了。

　　现金流问题
　　分析乐视，其实要将上市公司乐视网，同整体未上市的部分剥离出来。或许是有鉴于乐视汽车太烧钱了，贾跃亭更进一步，将乐视划成了三块：上市公司、非上市公司、汽车生态三部分。

　　分析这三块，其实外界要明白一个道理，对于非上市的部分，贾跃亭怎么玩，玩得太超出想象了，外界也没有太多批驳资格的。即使贾跃亭质押个人持股，用借来的100多个亿去投入非上市部分，那也是他的个人资产，股民没有太多的苛责资格，贾跃亭也自愿只领1元薪水。

　　而对于上市公司部分，贾跃亭总体是把一些成熟的业务形态放入了进去，比如广告、超级电视、影业这些—这些都有明显的收入模式。有的人攻击，乐视网的利润华而不实—对于一家上市公司来说，聚光灯下很容易遭受这样的批驳。

　　不过，退一步讲，大家可以看看乐视网这家上市公司的现金流情况。面对外界关于“京东能否盈利”的质疑时，刘强东说过一句话：京东每年的现金流都是正的，我可以告诉你，有净利润的企业有可能会死掉倒闭，但是现金流很好的企业不会死掉。

　　这句话在通常时候是成立的，只要有正向的现金流，一个进取的企业总会迎来自己的机会。

　　乐视汽车
　　现金流是很难造假的，同样是乐视的三季度财报，你会看到，在本个财季，乐视的现金还增加了4.9个亿，达到了32个亿—其中，有很大部分是得益于乐视超级电视的热销。也就是说，在上市公司部分，乐视网并没有那么的千疮百孔，其基础业务，以及根植于基础业务的发展空间，是值得看好的。而现金流很可能能支撑他走到那一步。

　　乐视网与德隆系本质不同
　　那么，将乐视网的各部分放在一个盘子里看，包含上市公司、非上市公司部分，以及乐视汽车。我们能得出“乐视网是德隆系”的结论吗。

　　可以简单分析下德隆系的本质：通过二级市场，利用上市公司平台，展开一系列高杠杆化的运作，同时违规发行理财计划取得资金，来支撑杠杆化的运作。在这过程中，伴随有大量的关联交易。

　　应该说，在唐万新的年代，其可动用的财务手段并不多，其要么用二级市场进行运作，要么是通过旗下的金融企业，募集理财资金，本质上是进行了不对称的对应：或长投短贷，或风险不对等。

　　但现在是2016年了，融资的手段和方式已经日益丰富化。以乐视为例，其拓展多项业务时，是直接从一级市场的角度募集的资金，其中不乏联想、万达、深创投、海航这样的雄厚财团。

　　资料图
　　乐视非上市部分在一级市场的融资动作
　　在这个过程中，对于这些投资方来讲，任何项目的投入，本身是一件高风险、高回报的事情，一级市场本身就是如此，如真有某项业务失控、失败，那么这种失败本身是在可承受范围之内的，就如普通人创业失败了一样。

　　将正常的商业投资行为，与不合理的高度杠杆化金融交易相对等，这本身是不恰当的。

　　乐视未来有很多选项
　　对于乐视来说，其接下来的可选项有很多。比如最坏的情况下，它可以将类似“超级汽车”这样的业务止损出售，或者将“超级手机”这样的业务转售他人—据小道传闻，联想就对这一块业务充满极浓厚的兴趣。

　　除此之外，还有乐视体育、乐视影业等种种，应该说，假若真是遇到了最坏的情况，乐视最后可以打出的牌还有很多。每打一张牌，它的现金流就会出现大幅度好转。

　　而至少现在，乐视紧紧地将这些牌攥在手中，希望能创造出生态、产生化学反应。

　　客观来说，目前乐视覆盖的人群本身是属于中高端人群，有强劲的消费力。乐视用内容和终端触及到这些人群，其可滋生的盈利模式非常多，比如这三大主流模式：广告、内容付费（会员或影业等收入）、金融等。

　　只要能够控制好公司本身现金流、维系好公司组织，随着一个个生态的现金流转正，乐视将迎来越来越好的日子。而目前来看，在多年的蒙眼狂奔之后，乐视已然开始正视自己的现状，意图更早地促进这些良好状态的到来。（我.们.商.业.斯.坦.丁）.凤.凰.网