“2016年第一场雪，来得更早了一些。”新年伊始，A股市场出现显著调整，幅度之大和速度之快，令投资者应接不暇。据数据统计，截至上周五，今年以来上证指数已经下跌近两成；个股可 以说是无一幸免，全盘遭遇下挫，不少股票的跌幅甚至超过五成。在这样的行情下，阳光私募的日子也格外艰辛，目前已有过千只产品单位净值跌穿0.8元。 0.8元是私募通常意义上的止损线，换句话说，也就是有过千只私募面临清盘命运，这或将创下私募史上最大的清盘潮。
　　行情不好，私募人心也开始动荡据记者了解，目前已出现私募核心人员出走的迹象。有分析表示，如果行情持续不佳，私募今年有可能遭遇重创。
　　千只私募净值跌破0.8元
　　今年开年，A股遭遇史上最大寒流，短短不到一个月时间，主要指数全部大幅杀跌，令相当多的私募基金猝不及防，一些仓位较高的私募，净值已逼近清盘止损线，据截至上周五的统计，目前净值跌破0.8元的私募达到1088只，甚至一些久经沙场的私募大佬都没有逃过这波连环杀。
　　私募大佬葛卫东管理的“混沌价值二号”目前最新净值又跌至0.656元，除该产品外，葛卫东所在公司混沌道然旗下另有多只产品净值跌破0.8元。
　　去年三季度市场出现大调整以来，葛卫东的日子一直不好过，当时刚成立的“混沌价值二号”净值大幅回撤，跌至0.66元。为了挽回投资者损失，混沌道然控股股东混沌投资为两只基金合计追加了1.5亿元用于补仓。但如今，“混沌价值二号”的净值已经跌破前低。
　　据了解，混沌道然近期已有个别客户选择赎回；一些客户打电话询问净值大幅下跌缘由，但公司还没有进一步解答。
　　不过由于混沌道然的私募产品并未设置清盘线，所以没有被动清盘的顾虑。“不少投资者发现已经被套得比较深了，也不愿意止损出局，还是选择继续持有，还不知道公司后续会有什么安排。”有第三方销售公司介绍说。
　　葛卫东并不是唯一一个被大调整闪了一下腰的私募大佬，严峻的形势对整个私募行业都带来了压力。去年三季度曾经遭遇清盘危机的滚雪球，近期多只产品净值再度大 幅回撤，目前有7只产品净值低于0.8元，其中“滚雪球3号”最新净值为0.6562元、“滚雪球2号”净值为0.6703元，均创出发行以来新低。
　　明星私募清水源投资旗下有超过30只产品净值在0.557元~0.7527元之间，大多跌幅超过30%。其中“新方程清水源创新子基金2期”和“新方程清水 源创新子基金3期”1月15日的净值仅为0.565元和0.54元。前明星公募基金经理彭旭创办的鼎萨资产旗下共有9只产品净值位于 0.5215~0.751元之间，截至1月15日，表现最差的“鼎萨资产2期”单位净值仅为0.5215元，今年以来回撤高达22.98%。
　　前“公募一哥”王亚伟近期与客户交流中也透露，其管理的私募1月初至今回撤超过10%。他还坦承，今年的调整比预料来得更早更急，市场没有给到合适的减仓机会。实际上，很多私募机构都有类似的感受。
　　净值缩水引发连锁效应
　　“今年开年大跌确实超出此前的经验范围，年初熔断制度推出后，市场出现非理性急跌，如果不是新年第一天的上午减仓，基本上很难躲过这轮大跌。而目前跌到这个位置，再砍仓的意义不大，只能挺着了。”有私募人士向记者表示。
　　而大调整引发的赎回，也让私募在后期发生了踩踏，制造多杀多。“虽然目前多数私募是一周或者一个月打开一次申赎，但是碰上现在这样的大跌，也有投资者选择在 开放日集中赎回，一些仓位较重的基金就要选择斩仓换取流动性，这导致了市场又一波的杀跌。”钱景财富CEO赵荣春表示，“市场的剧烈波动使得部分私募在产 品发行设计上选择主动调整，一些全封闭的长期产品在市场上获得投资者认可，管理人只要做好投资就行了，而不用担心流动性的问题。”
　　“今年真是亏损惨重。去年四季度感觉A股市场出现了好转，于是在朋友的介绍下买了一个私募产品，结果现在净值已跌到0.76元了，销售方问我们客户的意思是否 要止损，我都不知道如何是好，100万元一下子少了20多万元，放在谁身上都不好受，不过硬挺着又怕市场继续下跌，净值再下降，真是骑虎难下。”一名私募 基金的客户陈小姐对记者说。
　　投资者损失巨大，私募管理人的日子自然也不好过。据记者了解，某“公转私”明星基金经理由于入市机会不佳， 高位被套，产品净值下滑过快，被持有人逼问亏损原由，甚至动了“全武行”。“这种情况其实不少见，私募的门槛较高，至少是100万元起步，有的明星私募发 行产品甚至是300万元起步，10个点亏损就意味着账面上10万元到30万元打水漂了，谁遇上都难以接受。以往双方吵架、打架的现象，也时有耳闻，只是今 年特别多。”一位银行理财经理告诉记者。
　　私募产品没有起色引发连锁效应，不少私募开始出现人员流失，如上述提到的混沌道然近日便出现核 心交易员离职的情况。“如果行情不好可能会有越来越多的私募人员离职。私募操纵员虽然看上去是个技术活，但是本质上还是要靠天吃饭，行情不好的时候，特别 是类似于今年开年这种行情，想要产品逆势上涨，简直是难于上青天。一旦行情持续羸弱，私募的主要收入——业绩提成自然会大幅减少，但是员工工资成本却很难 下降，自然就容易出现人员流失。现在最好做好‘过冬御寒’的准备，等待下一个春天的到来。”华南一位私募基金经理对记者表示。
　　私募防清盘招数多多
　　面对极端行情，好不容易建立起“自己的帝国”的私募们自然不愿意放任自流、看其倒塌，如何安全度过这个寒冷的冬天，等待下一个春天的到来，成为了私募们目前的当务之急。
　　记者在采访中了解到，现在私募避免产品清盘的做法有三种，一是在逼近清盘线附近开始大幅减仓甚至清仓，避免触及清盘线；二是采取对冲办法，对产品进行套期保值；三是积极与持有人进行沟通，取消或降低清盘线。
　　避险第一招：轻仓或清仓
　　面对基础市场整体下跌的新一轮危机，私募都在思考应对策略，希望能够度过风雨。
　　上海一家大型私募董事长表示，年初在大跌中已逐步减到空仓，目前市场还没有出现趋势性企稳或反转的信号，依旧会比较谨慎。杭州某私募投资总监也表示，长线股做了减仓，投机仓位基本为零，但上周四加了一些，上周五再次减仓。
　　“现在活着比什么都重要。今年市场的环境非常复杂，这也造成了A股的极端行情，暴涨暴跌时常出现。我们原本预料今年初会反弹，所以在去年底的时候，把仓位提到 了八成，没想到新年之后来了这么一波杀跌。市场第一次触发熔断之后，我看产品净值在0.86元附近，于是第二天把仓位砍到了两成，结果市场仍旧不断下跌； 上周二，产品的净值逼近清盘线，我干脆清仓了。目前已经不能冒然博反弹了，只能耐心等待一下次确定性机会的来临。”深圳一位私募基金经理对记者表示。
　　根据私募排排网的调查，为了避险，目前有近两成的私募把仓位将至一成甚至清零。某私募人士表示，如果产品净值在清盘线附近，唯一的做法只有减仓，不参与任何 波段交易，直到市场出现确定性机会再小幅加仓，慢慢累积安全垫。“不过这样做也确实丧失了一些机会，其实有些股票，我们考察过，认为质地确实不错，按道理 是越跌越买，但是现在实在是不敢动手，生怕市场出现极端行情，一不小心踩错节奏产品被清盘。”
　　避险第二招：调低清盘线
　　对于一些已经跌破清盘线的产品，私募机构采取了不同的应对方法。据记者了解，如果私募产品合同有清盘线设置，并且触发了清盘线，通常有三条出路：一是直接走清盘程序，结束产品；二是和持有人沟通，降低或去除清盘条款，保存产品；三是私募用自有资金去填补净值损失。
　　上周市场上就传出一些私募要求下调或取消清盘线的消息，有些销售渠道已有私募产品成功取消清盘线。广州某中型私募董事长告诉记者，私募为了产品续存，也为了 不影响下一步操作，会选择和客户协商修改或取消清盘线。“只要没有离开这个市场就不算输，其实客户也不愿意清盘，毕竟经过前期的大幅杀跌，市场的风险已经 降低很多了，现在止损出局，真的很有可能砍在最低点，这对大家来说都不是一个愿意看到的局面。我们沟通的过程中，多数客户都表示理解，准备把清盘线降到 0.6元附近，接下来我们的操作会更加谨慎，希望大家能够共度难关。”
　　还有一些私募大佬，旗下产品并未设置清盘条款，面对净值大幅下跌，他们一方面需要和客户沟通，让他们了解自己的操作思路和看法；另一方面在操作上反而稍显主动，市场不动静观其变，一大跌反而买入。
　　北京某私募研究人士告诉记者，有些私募虽仓位较高，但认为持仓个股确定性强，沪指跌破3000点时，他们不愿意割在地板上，因为很多个股的价值都会体现出来，这个时候加仓更合理。
　　她介绍，有一些成熟的私募基金，渠道比较认可，产品不会设置清盘线，放开手脚让他们操作，他们通常仓位都比较高。如果看好长期市场，在大跌时不会做太多减仓动作，整体维持平衡仓位；当市场跌出机会时，反而越跌越买。
　　避险第三招：加入对冲策略
　　私募产品清盘压力某种程度也在倒逼股票多头型私募基金进行投资策略转型。概括而言，他们在原有股票多头策略基础上，还会加入对冲套利等量化投资策略。
　　这背后，是量化投资策略在股指大幅波动期间所呈现的净值低波动性，以及相对可观的收益，让他们意识到这可以成为股票多头型私募基金产品降低净值波动率，是避免清盘风波的避风港。
　　深圳上善若水投资管理有限公司的负责人侯安杨此前在接受记者采访时便坦言，融入量化投资策略不仅仅是为了降低产品净值波动性与获得稳定收益，更重要的是弥补私募基金内部缺乏独立性的风控体系。今年以来他们产品的净值在市场大跌的情况下，不但没跌反而逆势上涨。
　　目前，多数股票多头型私募基金负责人往往身兼数职，既是投资总监，又是交易总监，有时还兼任风控总监。但将众多职权集于一人的结果，往往是个人意愿替代了私 募基金的风控体系。但通过引入量化投资，风控总监在关键时刻可以“先斩后奏”，先执行减仓措施再向负责人汇报，重塑私募基金风控独立性与执行力。
　　不过，股票多头型私募基金能否借量化投资摆脱清盘困局，仍是未知数。由于相关部门对股指期货交易进行限仓政策，导致量化交易策略的市场有效性有所降低，未必能给股票多头型私募基金撑起一把“保护伞”。
　　私募对后市看法出现巨大分歧
　　随着行情的振荡调整，私募对于2016年的市场看法分歧也越来越大。根据好买基金研究中心的统计，站在目前这个时点，看多后市的私募不足三成，相比去年年底时的统计几乎下降了一半。
　　不过也有私募认为，市场经过近期的大幅杀跌，风险已经逐步释放，今年三四季度会有一波行情出现。前“公募一哥”王亚伟近日表示，已经将仓位提升至七八成。
　　王亚伟将仓位大幅提升
　　近 日关于王亚伟的最新客户交流实录在业内流传，王亚伟坦陈，今年初市场的大幅下跌既在意料之中，也在意料之外。他认为，调整比预料来得早来得急。一般都预计 有春季行情，看好的会在上一年末加仓，不看好的也会在春季反弹行情中减仓。原本对于今年的行情是偏谨慎，并没有在去年12月份减仓，打算在春季行情中有个 更好的减仓机会，但是市场并没有给这个机会。
　　王亚伟认为，调整也在预料之中。熔断机制、注册制的推出只是一个触发因素，加剧了调整的节 奏。目前A股存在的高估值难以持续，是主要的矛盾；另一个是结构化的矛盾。经过了1.0、2.0的大调整，整体板块的估值还是偏高。投资者如果在投资中以 很高的估值去追逐这些股票，是非常危险的。高估值是调整的内在因素。
　　王亚伟表示，现在市场已调整了近20%，往后看没有那么悲观了，下 跌本身就是风险的释放，整体的估值有下跌空间。但某些板块从中期的角度来讲，已经是比较安全的区域，主要是回避结构性的风险。与其判断市场涨跌，不如把精 力投入在具体的投资标的中看看业绩是否好转，估值是否变得更加有吸引力。去年市场更加热衷讲故事，今年市场更加可能回归基本面。目前仓位在七至八成，持股 主要在环保类、化工板块、地产股、防御性的食品饮料板块，增加了证券类的配置。
　　2015年私募亚军叶飞则认为，沪指2500~2600 点区间是牢固的底部区域。2016年行情是巨大的机会，因为大振荡以后，存在着很多交易性机会，以及创新题材股的机会。“越是大跌，筹码越是集中，一旦集 中就会出牛股。”叶飞还建议，择时比择股更重要，把握春节买、清明节卖，中秋节买、光棍节卖这几个重要时点。若市场反弹，中小创的机会更大，可关注医药养 老、精密医疗、科技次新、特斯拉、军工重组、虚拟现实等概念。
　　创业板或会跌到1500点
　　鸿逸投资总经 理张云逸对于2016年的观点偏中性。他表示，“站在现在这个时间点往后看，我的基本观点是中性。中性包含正反两方面，正面来讲，在所有资产配置里面，股 市的相对吸引力仍然存在，这是一个基础；反面则在于，现在这个位置，经济基本面的情况是大家都清楚的，而且还有一个很重要的问题，现在改革中的企业但凡转 型当中有一点亮色，有一点增长，估值就会被炒得非常高，相反则比较低。最终能如何发展还要看未来两三年的改革动力。如果还想看到去年上半年那样的牛市，是 根本不可能的，我预期2016年市场可能还会有一个振荡，这里面既有结构性的原因，也有周期性的原因。看指数的话，预计今年年初到年尾的变化不会很大。”
　　对于如何操作，张云逸坦言一季度会很难，“因为这个阶段，国内、国际风险爆发可能性极大，可能会产生类似于小股灾的情况，出现2013年6月份那样的快速下 滑，这是我们判断今年的主要风险点，不过三四季度可能会出现一些机会。而从结构上来讲，我们认为绝对性收益的大头还是在新兴产业。新兴产业里面有各种产 业，比如互联网+。我认为互联网对传统行业的改造才刚刚开始，一些有很大改造机会的产业，是我们结构上重点考虑的方向。新兴行业这块我们主要还是从消费入 手，比如文化、传媒、新能源汽车、医疗等。”
　　高毅资产董事长邱国鹭也表示，“我们对2016年市场的看法是谨慎。2016年股市的波动会比2015年小很多，因为我认为基本面会进入一个L型走势，不会有很强的反弹。对于股票方面，一部分估值合理，一部分高估，因此操作上仍需要谨慎。”
　　相比上述两位私募人士谨慎的表述，一位不愿意具名的私募则对今年的行情非常看空，他认为汇率问题会成为今年一个很大的风险点。“今年私募产品净值之所以会有 这么大的折损，就是因为对汇率问题过于大意。年初汇率出现大幅下跌，让市场一下子傻了眼，热钱快速流失造成了今年开年的暴跌。虽然近期汇率出现走稳的迹 象，但是今年出现波动仍是大概率事件。在此背景下，高估值的中小创板块可能会是杀跌的重灾区，预计创业板的底部会在1500点。如果非要在二级市场上找机 会，一些估值合理的医药和消费类个股，可以作为重点考虑的对象。”