提起对冲基金，投资者的第一反应便是“高风险、高收益”，想到的是 索罗斯 、保尔森等金融大鳄。然而，2013年对冲基金流年不利，与“债券之王”一起遭遇“滑铁卢”。在金融投资领域，没有永远的王者，也没有永远的赢家

　　作为第一批QDII基金的持有人，家住上海市普陀区的叶远(化名)至今仍未赎回手中的QDII基金。虽然2007年首批QDII基金生不逢时，一“出海”就遭遇全球金融危机的冲击，然而在2013年，QDII基金逐渐收复“失地”。相比之下，曾经在美国市场称霸的对冲基金和全球最大共同基金，却难逃厄运。在全球化发展的今天，如何分散风险做好投资配置显得尤为重要。

　　“债券之王”也亏钱

　　被称为“债券之王”的比尔·格罗斯(Bill Gross)在2013年遭遇“滑铁卢”。由于错误判断了美联储缩减购债规模的时间点及影响力，导致其掌舵的太平洋投资管理公司(PIMCO)总体回报债券基金在2013年亏损率接近2%，是近20年来最差表现，也是近14年来的首次年度亏损。

　　“不要与美联储作对，要畏惧它。因为有时候，他们不知道自己在做什么。”2013年最后一天，格罗斯在Twitter上发了这样一条微博，并“@美联储”。

　　2013年5月22日，美联储主席伯南克暗示缩减量化宽松(QE)的表态，引发债券市场大幅波动，投资者迅速从债券基金中撤出资金，让包括格罗斯在内的许多债券市场参与者损失惨重。

　　结果PIMCO去年遭遇了史上最大规模资金赎回，资产规模达2370亿美元的总体回报基金全年累计净赎回资金额高达411亿美元，痛失全球最大共同基金的地位。截至去年11月底，该基金持有的美国国债在总持仓中的占比高达37%。

　　而另一个债券大王Jeff Gundlach也“同病相怜”。他所创办的Double Line基金在去年遭遇连续7个月的资金撤离，“失血”近60亿美元。截至2013年底，基金持有的资产总额仅为309亿美元。

　　美国投资公司协会(ICI)首席经济学家Brian Reid在采访中称，截至去年年底，美国债券型基金净赎回800亿美元，创1994年净赎回620亿美元以来的新高。

　　分析师称，美国债券型基金遭遇巨额赎回的主要原因是投资者预期美联储退出QE政策和美国国债利率的上升。根据调查，受2013年全球经济增长率由2%提高到2.8%影响，预计2014年美国、德国、日本等国家债券市场的收益率仍将继续上升，债券价格继续下跌，债券型基金投资者可能仍将遭受损失。

　　对冲基金流年不利

　　不仅债券基金收益惨淡，即便是作为避险套利工具的对冲基金，2013年同样流年不利。

　　彭博数据显示，美国股市过去一年惊人的强劲走势，让很多最具实力的投资机构也始料未及。统计显示，规模庞大的对冲基金行业2013年连续第五年跑输美股大盘。跟踪了2257只对冲基金的彭博对冲基金综合指数2013年的平均回报率为7.4%，而同期美股标普500指数的涨幅高达30%，创下1997年来的最大涨幅。

　　仅以2013月12月为例，对冲基金指数当月上涨了不到0.1%，标普500指数同期涨幅达2.4%。

　　高盛集团进行的2013年投资者调查显示，对冲基金的表现未达到投资者的预期，因为客户为其投资净回报率设定的目标是9.2%。

　　“像这样的年景，对冲基金的表现往往不如标普500指数。”为对冲基金行业提供顾问服务的阿尔法策略投资咨询公司总裁 罗杰斯 表示，在去年的大牛市背景下，凡是持有看空头寸的对冲基金表现都不好。

　　事实上，受到量化宽松货币政策、消费者信心回升以及房地产市场持续复苏等因素推动，美国股市去年大幅上扬。

　　统计显示，对冲基金中，多策略对冲基金去年累计上涨6.8%，而宏观对冲基金则下跌2.2%，股市多空对冲基金去年累计上涨11%。

　　对冲基金上一次跑赢美股大盘，还要追溯到2008年，当年随着金融危机全面爆发，美国股市标普500指数暴跌37%，而对冲基金行业平均下跌了19%。统计显示，历史上对冲基金大幅跑赢美股是在1993年，当年该行业平均投资回报率高达31%，而标普500指数的涨幅仅为10%。

　　公开资料还显示，在一些大型对冲基金中，Elliott资产管理公司和Bridge water合伙人公司去年都实现了正回报，但Blue Crest资本则出现下跌。

　　QDII基金收复“失地”

　　在美国基金一败涂地之时，中国“出海”的QDII基金在2013年收复失地，交出的成绩单较为理想。今年以来，这一业绩也持续保持。

　　Wind数据统计，2013年，68只QDII基金平均收益5.42%，其中有40只基金获利，28只基金亏损。全年盈利最大的QDII基金为广发亚太精选，涨幅达43.43%，亏损幅度最大的为易方达黄金主题，净值损失近三成。

　　进入2014年，QDII基金也有不少获得正收益。Wind数据显示，截至1月20日，可统计的100只QDII基金中，有51只的收益为正。其中，华宝兴业中国成长基金收益率为4.683%排名首位，博时大中华亚太精选和诺安全球黄金的收益率分别以3.612%和3.142%紧随其后。

　　“展望2014年，QDII基金仍具有较高的配置价值，投资者可以重点关注业绩持续性较好的股票型QDII基金以及高收益债券型QDII基金。”上海证券基金研究中心分析师代宏坤对《国际金融报》记者表示。

　　代宏坤建议，应该选择2014年股市前景较好的QDII基金。

　　“首先，从制造业与地产景气指数来看，美国、日本以及欧洲等主要经济体经济温和复苏。美国工业产能利用率回到历史较高水平，日本出口贸易在日元贬值策略支持下逐渐回暖，德国经济增速依然强劲，南欧国家逐步走出债务危机，多项经济数据表明发达国家经济基本面正在增强，企业盈利增长前景较好。”代宏坤说。

　　对于2013年全球市场都很不给力的债券市场基金，专家建议应该“有的放矢”，应以高收益债券投资为主。

　　济安金信基金评价中心副总经理 王群航(专栏) 在接受《国际金融报》记者采访时表示，受QE退出预期等因素影响，2014年全球指标利率—美国10年期国债收益率或进一步抬升，美国国债可能延续弱势格局;稳健型投资者可以重点关注专投高收益债券的债券型基金，全球经济温和复苏，高收益债券信用利差有望进一步收窄，2014年高收益债券仍有较大的投资价值。

　　代宏坤认为，2014年海外股票资产投资回报仍将领先其他类别资产。风险偏好较高的投资者可以选择主动管理能力较强的股票型QDII基金长线持有，分散区域投资风险，如交银环球精选、广发亚太精选等。同时，可通过博时标普500ETF、国泰纳斯达克100ETF、华夏恒生ETF等指数基金捕捉海外股票市场阶段型投资机会。稳健型投资者可以重点关注华夏海外收益、鹏华全球高收益债等以高收益债为投资标的的债券型基金。

　　“我们认为，2014年应该适时适度增加配置美元资产，以对冲国内经济转型所带来的不确定性、汇率双向波动的风险，并从美元长期升值趋势、美元资产价格增长中获利。”诺亚财富首席研发官邓伟岩表示。