多家公募近日发布节后市场研判，基金经理普遍认为，四季度不再是“闭眼买成长”的行情，而是“产业趋势+资产配置”双轮驱动：一边在创新药、半导体、AI算力里寻找业绩兑现，一边用红利、黄金、债基和FOF把组合“稳住”。
针对科技板块，易方达蔡荣成给出的判断更具“定价视角”。他认为，科技板块在经历了上半年大涨、三季度回调后，正从“预期驱动”切向“兑现驱动”。蔡荣成表示，会沿着供需格局找机会：光通信、先进制程、半导体设备、AI服务器等环节中，谁有订单、谁有毛利率、谁有资本开支持续性，谁才会在四季度重新被资金排序。
半导体方面，华夏国证半导体芯片ETF基金经理赵宗庭认为，当前板块景气度仍在上行通道，投资配置上应把握三条主线：一是存储扩产与先进逻辑共振下的设备、零部件与硅片等瓶颈材料；二是国产算力从“单卡叙事”走向超节点与系统级交付，从而带动的设计、先进封装与测试需求；三是模拟、功率、特色工艺代工等涨价逻辑更清晰的环节。风险在于海外云计算服务提供商开支预期反复、存储供需与出口管制扰动，以及板块交易热度仍高时的回撤；策略上可在调整中优选设备材料龙头、满产代工与景气度得到确认的模拟及存储相关标的，兼顾国产化的中长期空间。
针对消费领域，银河消费混合基金经理施文琪认为，四季度最大的机会或隐藏在内需或出海方向中。经济强相关的板块往往率先反应，其中白酒是典型的代表，其次是一些可选消费，包括美容、个护等品类。与此同时，二手房的渗透率在持续提升，这一过程中需要关注部分房产中介平台的表现。出海方面，市场比较关注的是A股消费板块中家电、轻工、汽车等行业的公司。
当权益市场从贝塔行情走向结构市，当下“怎么投基”比“买什么行业”更受关注。多元资产配置上，嘉实基金表示，横跨股、债、商品的偏债FOF，是震荡市里“拿得住”的载体。
红利方向上，招商基金认为，节前市场持续调整有着多重因素。当市场从“重预期”转向“重兑现”，资金风险偏好天然收缩，此时盈利确定性高、现金流充裕、分红可持续的资产成为不确定环境中“可证伪、成本低”的相对稳健选择。具体而言，可以通过两种方式投资红利资产，一是配置以债券为底仓、红利为权益增强的“固收+”产品；二是直接通过红利主题基金把握红利方向的整体以及细分机会。
与此同时，中欧基金、恒生前海等机构也提醒，红利低波交易已不冷门，银行、高速、公用事业估值优势收窄，后续要防“红利变拥挤”。(经济参考报)
